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发达国家危机转嫁或触发新兴经济体风险

发达国家危机转嫁或触发新兴经济体风险2012-05-17 15:09:26 来源：张茉楠搜狐博客分享到：欧洲正在经历由财政紧缩带来的经济萎缩的痛苦过程，“财政紧缩、信贷紧缩、需求紧缩”已经使欧洲不堪重负，欧洲一些领导人认为，债务危机没有增长和流动性的支持似乎难以摆脱自身的恶性循环。法国左派势力上台、希腊反紧缩派得宠，正意味着欧洲以“紧缩”为主的危机化解模式面临转向，全球主要央行也将靠资产负债表扩张来重新刺激需求。

欧洲政局开始变天， 作为把“增长”作为使命的奥朗德，几乎与希腊反紧缩激进党几乎“一出一辙”，最后，扩大赤字，启动印钞机消化债务、刺激经济的方式将不可避免。而受欧洲政局不稳以及银行业坏账高企、资产负债表恶化的影响，5月9日，西班牙10年期政府债券收益率开盘后直线上升，涨幅超过3%，再度突破6%的风险水平。

不但如此，穆迪已经表示将大规模调降银行评级。在欧洲央行注资对市场的拉动效应基本耗尽之后，一旦再出现大规模的评级下调状况，整个欧洲金融业的状况都会雪上加霜，内忧外患之下，欧洲央行可能将不得不再次通过量化宽松出手救市。欧洲政治变局，将导致欧洲央行一贯坚持的货币政策“中立”破产。

全球经济已经无法避免的被“债务挟持”。债务危机是全球经济复苏最大隐患，资产负债表的艰难修复、总需求的不足、财政政策的受限，使得各国大都仰仗央行，依靠信贷扩张、释放流动性来刺激经济，各国中央银行货币政策的独立性正在受到破坏。

随着全球经济增长放缓，投资者在出借资金时可能会要求更高的回报率，这意味着多数债务国将面临借贷成本上升的窘境。在未来的几年内，信用紧缩、财政紧缩和消费紧缩三个层面的叠加效应会进一步显现。

在如此境况下，发达国家央行大都实行“债务货币化”，通过扩展央行的资产负债表来化解危机，开启了一条模糊货币政策与财政政策边界的道路。为应对危机，全球央行都转向宽松模式，除了美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行大量购买资产，新兴市场央行也在扩张资产负债表。截至2011年10月底，全球三大央行美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表规模加起来已超过8万亿美元，其中美联储的资产负债表规模约为2.85万亿美元，欧洲央行约为2.73万亿美元，日本央行约为1.8万亿美元。

全球进入“大宽松第二季”，不但会延误发达国家本应采取的必要的去杠杆化措施，致使资源配置不当，也为发生严重的金融扭曲埋下祸根。对于新兴市场而言，承受金融债务风险的能力相对较弱，发达国家的危机成本转嫁很可能触发新兴经济体的风险。事实上，解决危机从来就没有“速效药”，各国需要的不是货币的刺激，而是一场漫长且非常痛苦的经济结构重建。

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